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德邦证券:真实的幻觉

发布时间:2020-02-20 20:35:44 编辑:笔名

德邦证券:真实的幻觉 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【核心观点】

我们十一月行业比较选择出的4个行业:铁路设备、房地产、建筑建材、有色金属。其中铁路设备获得了正收益,房地产和建筑建材也均跑赢沪深 00。

对于十二月各行业的比较,从国家统计局发布今年10月份经济数据来看,工业生产、消费零售和固定投资的增长多好于预期,出现较为明显的回升。11月汇丰PMI预示指数、官方PMI指数双双出现回升。10月份的规模以上工业企业利润增速也出现大幅度的回升。从这一系列的宏观数据看,我们认为从数字这个意义上看,经济确实开始复苏。如果考虑到环比增速的话,这回升的力度确实是比较弱的。

因此,目前市场对经济数据存在一定的分歧。分歧在于这些数字是否仅仅只是因为基数的关系,而非实实在在的改善,仅仅只是大家的一个幻觉而已。出于这点的考虑,我们认为即使幻觉被证伪,有可能也需要一段时间去证明,但在此之前我们需要寻找在幻觉中真实改善的一些行业。

我们将近期申万一级子行业的财务报表进行统计分析后,挑选出目前同比增速开始回升,同时去年年底低基数的一些行业,主要有化工、交运设备、轻工制造、交通运输、医药生物、公用事业以及房地产。在这七个行业中,我们进一步进行甄别。

我们预计房地产销量将会再次逐渐上升。随着销量的回升,房地产指数有望再次跑赢大盘。而公用事业,尤其是火电。随着用电量的回升,动力煤价格在低位徘徊,电力有望跑赢大盘。因此,我们将房地产和公用事业作为首选。

其次,我们考虑到随着CPI的回升,根据对历次CPI见底回升时各行业表现的统计,化工、交运设备往往会在这一阶段表现较好。同时汽车销量也出现回升。因此,我们将化工和交运设备作为次选。

除了上述的行业,我们按照WIND上的高铁概念股的财务报表进行统计,同样符合我们之前挑选行业的标准。从11月公布的宏观数据来看,铁路基建投资也出现了大幅度回升。我们依然看好铁路设备板块。

最终,我们选择出的行业是铁路设备、房地产、公用事业,而化工和交运设备则作为次选。

风险提示:国家投资下滑,房地产第三次调控

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