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家电行业2011年中期投资策略总体增速放

发布时间:2019-03-17 15:00:05 编辑:笔名

家电行业2011年中期投资策略:总体增速放缓

投资要点

上半年板块表现优异源于行业业绩高增长。在家电下乡、以旧换新等一系列政策刺激下,行业需求迅速爆发,上半年企业业绩高速增长。其中,空调行业由于成长空间更大、盈利能力强等因素,表现也。

展望下半年,家电行业的需求增速有可能呈预期内回落,但个别子行业不排除超预期的可能。在2010年下半年行业需求大幅度超预期增长的基数下,我们谨慎看待2011年下半年行业的销量同比增速。在房地产调控进一步深化,家电下乡、以旧换新等政策出现边际效应减弱的情况下,行业的增长将面临挑战。但冰洗行业四季度会进入旺季,空调则存在商用领域的增长,因此并不排除个别子行业仍有超预期表现。

行业的盈利能力仍值得期待。通过分析,我们可以发现,除了冰箱行业表现出库存高位的情况外,空调和洗衣机的库存压力并不大。在大量行业去库存、业绩不达预期的背景下,家电行业库存较低,为行业下半年的业绩表现奠定了基础。从原材料成本端考虑,在原材料成本的上行阶段,家电行业盈利能力短期会遭受损害,此时家电企业尚未通过新产品的推出进行成本的转移。下半年,由于原材料成本已在高位运行,家电企业对成本压力已逐渐吸收,并不断通过新产品进行成本的转嫁,因此下半年原材料成本高位运行对家电行业的压力将得到缓解。各子行业中,又以竞争格局稳定,盈利能力强的空调行业为选择。

从行业需求增长和盈利能力两个纬度把握下半年投资机会,各子行业的关注点各有侧重。空调行业由于其稳定的竞争格局,因此行业的增长能否继续超预期是投资的关键;冰箱和洗衣机的行业增速放缓已在预期之内,重点是行业的竞争格局尚未稳定,关注在竞争格局演变的过程中相关企业的角色变化;电视机行业由于其独特的上下游产业链关系,关注的重心则在上游面板的价格波动、行业的竞争激烈程度以及新品推出的程度,从而把握行业的盈利能力。

投资建议

由于目前国内经济仍存在放缓的担忧,高通胀状况难以缓解,我们谨慎看待下半年的板块行情,在谨慎中密切跟踪行业动态,寻找超预期的因素。根据目前各子行业的景气程度,我们依次看好空调、小家电、洗衣机、彩电和冰箱。继续推荐白电龙头格力、美的,首推格力;弹性品种建议关注海信,小天鹅。

风险提示

行业需求下滑;成本压力恶化;竞争加剧;海外经济波动


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